哈继铭：当前投资失衡风险超过大跃进

Ban

哈继铭是最早警告国股市5.30危机的分析师，也是近距离观察东南亚金融风暴的经济学家。在中金担纲首席经济学家过程中，一直以行事、为人谨慎著称，曾因多次对国内经济形势的准确判断，被媒体冠以“最佳预言师”的称号。2010年哈继铭改投高盛，担任高盛集团首席投资策略师一职，成为继龚方雄之后，又一位由专家转做投资银行家的经济学家。在接受凤凰财经《总裁在线》栏目专访时，哈继铭指出当前投资失衡风险超过大跃进。

其实对于在中国经济未来发展的问题上，不同的学者对此看法不一。最有名的当属世界银行前副行长林毅夫。林毅夫指出，“中国经济目前只能依靠投资拉动，依靠消费的经济政策可能将中国引入灾难”。 不过哈继铭对于这一看法提出警告，他认为中国经济现在有一个失衡比较严重的问题。像投资，增长速度过快，导致了投资占GDP的比重现在可能已经超过50%了。那么过去中国最高的时候是1958年大跃进的时候才42%，其它国家比如说韩国、日本，曾经一度也是投资占比过高的，但是他们最高点也就在40%左右，所以中国现在超过50%的投资率是比较高的。那么这种这个失衡的增长，将来可能会导致一些风险的暴露。因为这种失衡的增长，靠投资拉动的增长多半都是在高杠杆的情况下产生的，比如说银行的贷款以及一些银行以外的融资产品的增长速度，这几年是非常迅猛的。以至于我们现在无论是政府、企业债务率过高。

当记者问到中国现在的投资比率跟1958年时的数据是否有可比性时，哈继铭表示虽然当时遇到了一些自然灾害等因素，致使后期有一个深度调整。但当前投资失衡的危险性仍然很大，比如说环境的压力，那个时候这个污染不像现在那么严峻，而且我们现在还面临人口老龄化的挑战，人口老龄化就意味着将来的劳动力的供应不会像过去那么充裕，整个社会尤其是家庭的储蓄率不会像过去那么高。那也就是说，就会产生对于工资上涨和利率上涨的压力，这个推力。那么这些因素可能在一个债务率比较高的情况下，这个利率上涨，可能对未来的金融风险也会起到一个价码的作用。所以我们当然现在还不能断言未来是不是经济一定会出现一个崩溃式的下降，但是我觉得这些风险是我们需要高度关注的并且加以规避。

哈继铭还指出目前把经济增长目标定在7%以上还是过高，中国应该加大对经济增速下滑的容忍度，甚至可以不去制定GDP的增长目标。当务之急是调整结构，降低投资在GDP中的占比。而西方国家的经验表明，经济增速的放缓，未必会带来大规模的失业，只要保障体系加以完善，不会影响到社会的稳定。