社科院研究员：政府不该救市 房产泡沫一定会破

东门子

最怕楼市泡沫

　　在被问及香港严控对内地企业的贷款，是过分担忧中国大陆房地产市场和经济增长减速的问题时，中国社会科学院金融研究中心研究员易宪容对《国际金融报》说，在很长一段时间内，中国将面临房产泡沫、人民币汇率上下波动和经济下行等压力，香港严控对大陆公司的贷款，很显然就是对中国经济发展十分担忧。香港的金融体系非常完善，现在提前监管就是在防范这种金融风险。

　　易宪容认为，中央政府不该救市，否则将吹大房地产泡沫。他认为政府救市过晚，甚至悲观地认为“房地产泡沫一定会破裂，不管怎么救或如何改革，最终只有死路一条”。知错就改，他认为中央政府今年是否会走出以往旧的政策思路还存在相当的不确性。因为很多人认为，如果中央政府不救房地产市场，不仅影响到正在下行的GDP增长，更为冲击着国内金融体系及地方政府财政，而这些都是中央政府不愿看到的。

　　易宪容认为，现在中国经济已经到了癌症晚期，地产泡沫比美国次贷危机还严重。惟一的办法就是把房产泡沫挤出来，严格控制房产信贷和投资，如果现在不做，危机肯定会愈演愈烈，香港的监管机构就是看到了泡沫的苗头，担心中国的经济风险。他预测，短期内GDP增长下行的态势会改变，但会把房地产泡沫继续吹大，对中长期而言，中国经济问题会更加恶化，直到房地产泡沫突然破灭、金融危机及经济危机爆发。

　　除内地楼市泡沫会对香港金融业造成威胁，其实香港当地房价过高也对其经济构成了重大风险。IMF早在今年4月底就下调了香港今明两年的经济预测，幅度为0.6%，并指出香港房价从2008年以来上升约90%，租售比高于历史平均水平20%－40%，未来回调风险大。IMF警示，美国退出QE和内地经济减速这有可能令香港资产价格下跌，银行的住房按揭贷款素质恶化，从而对银行信贷资产造成不利影响。该行还指出，如果美国联邦储备局退市步伐比预期快，甚至可能刺激香港房价出现“无序下跌”的情况。各方普遍预计，香港房价会下降15%至20%。IMF执行副总裁朱民建议，为了抑制房市泡沫，各经济体必须马上运用这些工具来控制高房价，比如根据房价和收入对抵押贷款设限；对发放高风险贷款的银行提高资本金要求；以及抑制海外买家对投资型房产需求的印花税措施。

　　惜贷能否长久

　　香港银行业对中国内地银行系统的风险敞口不断扩大，使其业务容易受到中国经济减速的影响。霍德明认为，如果监管导致银行业的业务受限制，香港金融中心的地位也必然会受到影响。但是现在的问题是，银行也没有明确的表态，如果业务受到限制，香港的银行也不会乖乖听监管局的话。中国经济增速放缓将导致香港的银行的放贷增速下降，而发放给内地的贷款余额表现有可能弱化。这些贷款的风险到底有多大很难评估，因为这些贷款大多数为短期贷款，与内地相关的借款人会提供抵押品，他们的信用状况也取决于国际业务的发展。抵押品处置的可执行能力和公司治理仍然是与内地相关风险中最突出的部分。

　　孙立坚表示，当初欧洲金融机构就是更加信任政府，欧债危机也警醒香港金融机构提高警惕，一定要评估企业的贷款能力，国家把资产抵押就是无效资产，如果是企业资产，按照全球的商业模式应该没收资产，但是是国家财产，没有办法没收资产。但如果经过评估，企业的账目清晰，香港的银行会放贷。

　　香港一位银行界人士指出，虽然监管机构在严控不良贷款，但中资企业向香港银行寻求跨境贷款的需求一直不减，为了迎合这种需求，很多中资银行香港子公司借着人民币国际化的东风，近日再度发起人民币揽存大战来应付内地企业赴港贷款的需求。他们进一步调高人民币定期存款利率，吸纳离岸人民币资金。目前香港有近20家银行的一年期定期存款利率超过3%，与内地存款利率水平已不相上下。其中，工银亚洲重新推出人民币定期存款优惠，对于存入20万元或以上资金的客户，给予6个月年化3.1%的优惠利率；交银香港6月16日也再度上调人民币定期存款利息，客户只要心存入5万元，6个月定期存款利息回升至3.31%，但该年利率只限指定的理财客户。

　　人民币跨境贷款业务开始才一年，但发展发展势头很强劲。前海管理局投资推广处处长戎卫华日前在香港总商会午餐会上表示，截至今年首季末，前海的跨境贷款规模已超过270亿元，并会争取至年底达到500亿元，主要的贷款实体企业为香港在前海从事物流、贸易业务的企业。除了吸纳存款发展跨境贷业务外，近日中资银行动作连连，为即将推出的“沪港通”及人民币进一步国际化做准备。6月17日，农业银行(2.52, 0.01, 0.40%)宣布，将与伦敦证券交易所展开跨境人民币战略合作。农行董事长蒋超良与伦敦证券交易所集团董事长高博深在英国伦敦签署了跨境人民币战略合作备忘录。双方旨在加强跨境人民币产品创新与合作，增进双方业务与人员交流，促进伦敦离岸人民币市场发展，更好地服务人民币和企业走向欧洲。另外，建设银行(4.12, 0.02, 0.49%)也表示，将会在6月19日于英国签署人民币清算协议。由此可见，接着人民币跨境贷款业务开展的机会，内地企业除了可以赴港贷款，还可以寻找其他贷款地。

　　严控信贷会不会影响金融中心信誉？孙立坚表示，加强监管这是一把双刃剑。监管和管制是两个概念，金融机构需要根据风险作出合理的判断。银行开展业务就要承担风险，金融行业永远要把收益和风险做很好的权衡，所以在追求收益的时候，控制的是风险，而香港提前出台《巴塞尔协议III》的监管很正常，不存在对国际金融中心的信誉造成影响。任何国际金融中中心都是在风险可控的情况下开展业务的。为了抗衡可能产生的风险，监管强化是一个非常正常的反应，关键是在于银行愿不愿意放贷款。现在中国经济下滑，中国企业的主体违约风险较高，预计香港的金融机构还要等待中国经济的复苏，企业业绩改善后重新考虑放贷。（来源：国际金融报）