2013年中国经济衰退可能性加大

乌云万里

作者：读者 裴枫 2013-01-07 星期一
读者裴枫撰文：2013年中国经济已经是积重难返，出口危机、实体产业危机、楼市危机、债务危机和银行危机将很可能会形成多米诺骨牌效应。
2012年中国经济前三季度持续下滑，四季度出现企稳，于是官媒和红色经济学家们立刻欢呼雀跃，高呼“中国经济”软着陆“危机结束盛世开启”……然而现实是明年中国经济必定是个比今年还要苦难的一年。为何这么说，本文来分析两个可能性。
在分析之前首先回顾一下当前经济环境的现状，过去多年间中国经济靠”三驾马车“拉动，按照对经济贡献的比重排序，依次是投资、出口、内需。
然而已过去的2012年让我们看到的是投资放缓难以为继、出口空间挤压以及内需迟迟无法拉动的景象，因此2012年全年大部分时间里经济数据不佳，尽管四季度在央行连续逆回购的释放流动性政策刺激下以及年底企业集中备货等因素使PMI等主要经济指标出现回暖信号，但是更大的危机还未爆发。这更大的危机在新年中更有可能是因为外部因素而引爆，本文分析2013年两个路径，均从外汇市场入手。
第一种可能性：美元持续贬值
美联储在2012年相继推出QE3和QE4的大规模量化宽松，作为对迟迟未能恢复到满意范围的失业率及其他疲软的经济数据的回应，并放出话来不排除释放更多的量化宽松。
如此一来在新年给美元施加了很大的上行压力，美国这么做有其必要性，除了台面上的经济复苏原因，另外一层重要因素是印钞来稀释庞大的债务。尤其是最近日元开启贬值走势后，加重了市场对明年全球多国会相继印钞的预期。
但是美元持续贬值对中国意味着灾难来临，当前中国经济短期内无法改变出口导向型的增长模式，在之前的文章中我已分析过中国多年前就面临着产能、产量大范围过剩。
前几年企业将过剩产品投放到海外，如今出口利润空间早已被劳动力成本上升、本币升值挤压的损失殆尽，很多企业目前就靠政府退税在支撑。
在新的一年中，如果美元继续贬值热钱蜂拥入中国推高本币，则使已经雪上加霜的出口彻底崩溃，导致大批中小企业破产、失业率飙升。与此同时外资FDI因为比较成本优势丧失也会同期大量撤离加剧失业问题。
另一方面，美元贬值以及减产题材使国际大宗商品市场上农产品在新年中很可能被人为炒高，根据今年已公布的数据，中国在多个农产品上对外依存度明显上升，国内耕地面积锐减。
因此，输入通胀将导致国内生活必需品成本大幅上升。失业率高企，没有收入，生活成本又飙涨，经济问题在明年很可能演变成社会危机、政治危机。
此外，企业家前期普遍存在的”实体企业空心化“的副作用此时就会显现，为了应付流动性选择抛售房产，紧接着受影子银行和民间借贷的推波助澜将压垮房价最后一根稻草。
而主要资产价格下跌将迅速引发银行坏账大增，随后接踵而至的是银行危机、地方政府债务危机！此时中国央行除了印钞挽救危局别无他法，然印钞只会加剧国内的滞涨问题造成国内今后的长期萧条。
而为了阻止出口问题引发全盘危机，中国央行势必会在汇市大肆进行抛售本币买入美元的对冲操作，然而如此一来会导致央行向国内投放货币的能力与规模大打折扣，引起市场拆借成本走高，受此利差因素影响又将刺激更多热钱涌入形成恶性循环，央行无法招架。
因此选择干预汇市也只是将危机延后一段时间。综上所述，2013年倘若多重QE量化宽松让美元狂泻，中国的困境难以避免。