新三板将成“中国纳斯达克”

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深圳商报记者 王沁
证监会日前正式公布了《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》），规定全国股份转让公司是国内第一家公司制的证券市场组织机构，新三板是全国性证券交易场所。业内人士指出，《暂行办法》最重要的是提出了做市商概念，新三板市场成为我国“纳斯达克”的时日渐行渐近。
中国版纳斯达克渐行渐近
值得注意的是，目前沪深证券交易所都是会员制，证监会与交易所之间监管权责重叠、界限不清，证监会在一些关键领域起到主导作用，交易所上市部权限很小。而全国股份转让公司在公司治理与监管方面充分放权，《暂行办法》规定挂牌股票转让采取做市商方式、协议方式、竞价方式或证监会批准的其他转让方式。“最重要的是提出了做市商制度”，深圳某券商新三板研究员表示。
《暂行办法》还建立了全国股份转让系统的基本监管框架，实行主办券商制度，主办券商业务包括推荐股票挂牌、代理买卖股票，为股票转让提供做市服务及规定的业务。
深圳某券商新三板研究员昨日对记者表示，“管理层有意将新三板打造成真正的‘创业板’，成为中小高科技企业的流通和融资平台。”
业内人士还指出，新制度将有效活跃市场，“目前新三板边缘化最根本的原因在于交易清淡，导致企业挂牌意愿和投资者交易意愿不足、融资功能不全，而新的制度可以释放新三板的流动性，届时挂牌新三板与场内市场挂牌将无本质区别。”
绿色转板机制尚未提及
此次《暂行办法》的出台解决了三方面的问题，此外拆细交易单位、引入个人投资者、绿色转板机制等问题都尚待破题。
由于新三板挂牌企业无盈利要求、信息披露要求相对主板更低，因此风险远远大于主板和创业板，在未进行全面的投资者风险教育之前，建立严格的投资者准入制度是无奈但现实之举。上述研究员说，“出于风险防范，新三板破局之初可能严格投资者准入，以机构投资者为主，提高个人投资者门槛。”
绿色转板机制尚未提及，因为融资需求是企业登陆资本市场最原始的冲动，由于新三板在融资上难度较大且额度较低，企业更愿意选择主板或创业板。但时下800余家企业在会候审，因此站在当前时点，选择现行挂牌新三板、实现曲线救国未尝不是明智之举。如果绿色转板机制能够建立，对拟上市企业而言更是巨大的吸引。事实上，如果拟上市企业先在新三板挂牌，再择优进入主板或创业板，也是一场伟大的市场净化革命。
券商抢滩新三板业务
截至上周末，累计65家券商获得新三板主办券商业务资格，其中有过主办事项的券商38家，37家从事过副主办业务。据统计，截至2月1日，新三板累计212家公司挂牌（含实现转板7家）。
从业务主办情况看，申万、国信、西部、南京、广发、中信建投
、齐鲁、中原、上海证券等业务量前10的券商占据了约63%的市场份额，市场集中度较高。副主办业务格局同样如此，光大、申万、国信、上海证券等业务量前10的券商市场份额约61%。但随着新三板扩容日益明朗化，各券商都在积极筹备，新三板业务集中度将下降。
华泰证券[11.88 0.00% 资金 研报]发布研报表示，一旦新三板业务成熟，不仅将为券商贡献不菲收入，还将是延伸业务链、争夺第一手客户的必然举措，届时综合实力强的投行将抹平中小投行的暂时领先优势，并有望复制中小板、创业板的投行格局。相反，放不下身段去布局新三板业务的券商，将在未来的投行业务格局中处于劣势。因此，新三板业务在某种程度上成为评判券商战略视野的标准。
而国泰君安
证券也认为，做市将成为券商重要创新业务，随着金融改革对场外市场、债券市场和衍生品市场的大力推进，做市业务的交易量将逐步放大。
新三板概念股如何掘金
在二级市场投资上，上述研究员表示，“新三板或是国内资本市场最后一席盛宴！”对于新三板的投资机会可以遵循四条主线：一是获得新业务的证券公司，关注业务领先和区域优势显著的两类标的，上市券商如西部、广发、长江、西南等；二是受益退出渠道多元化的创投机构，关注对业绩有实质性贡献的电广传媒[11.19 -0.80% 资金 研报]和鲁信创投[12.30 2.16% 资金 研报]；三是从事地产和投资业务的高新园区运营商，关注与新三板业务关联较为密切的张江高科[6.97 -0.71% 资金 研报]和苏州高新[4.63 -0.22% 资金 研报]；四是挂牌公司中的佼佼者，关注转板和高成长两类标的。
而国泰君安证券研究员表示，未来2~5年场外市场将成为券商新的利润增长点，预计2015年新三板业务收入有望达到227亿元，收入贡献率8%。而做市商制度考量的是券商综合实力，届时净资本充足、综合能力强、产品设计及定价能力上具备竞争优势的证券公司将是最大受益者，如海通、中信、光大、东吴、国元等券商。