新三板鼓励企业挂牌与融资同步 便捷灵活性超创业板

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按照现有的规则，新三板定向融资不用披露资金用途、盈利预测，企业可以自主将融资用于补充流动资金，或者拓展新的业务领域。而主板和创业板市场都有严格的募集资金投向监管

　　虽然新三板不能公开发行，但其定向融资的灵活性与便利程度却是主板与创业板市场无可比拟的。业内人士告诉《第一财经日报》，今后将有更多的新三板公司实现挂牌与融资同步。

　　业界普遍预期新三板将在9月份正式推向全国范围，连日来全国中小企业股份转让系统公司（下称“股转系统”）的各部门负责人辗转各地不断参加新三板制度培训和动员工作。一些参会人士告诉记者，新三板灵活性方面的优势是其近期宣讲的主要内容之一，其中就包括定向融资与挂牌申请如何同步的技术问题。

　　7月17日，蓝天环保登陆新三板的同时获得500万元投资，开创了新三板挂牌融资同步的先例。此后，又有晟矽微电、博易股份等多家企业跟进，分别在挂牌同时实现924万元和350万元融资。

　　备案发行

　　企业以私募方式进行股权融资，本身就不需要行政审批。因此新三板给予挂牌公司定向融资很大的自主权，也是顺理成章。

　　不过，企业在新三板挂牌，其本质是公开转让，依据《证券法》需要获得证监会的行政许可。挂牌与融资同步进行时，如何处理二者的关系，这就需要监管部门以及股转系统给予具体的解释。

　　在近期召开的一次新三板代办券商培训动员会上，股转系统一位部门负责人表示，想在新三板挂牌同时融资的企业，可以在其《公开转让说明书》中写明融资需求，上报材料之后的审核期间如果找到投资者，只要完成验资，股转系统以及证监会就会给予相应的审批文件，企业再去中国证券登记结算公司办理托管登记即可。

　　即使暂时没有找到投资者，企业的挂牌仍然可以正常进行。相比之下，主板和创业板拟上市公司，在审核期间尚不能进行任何股权融资。因为一旦融资，公司的股权架构就发生改变，需要重新提交发行申请、重新排队。

　　事实上，新三板定向融资的便利性还远远不止于此。按照现有的规则，新三板定向融资不用披露资金用途、盈利预测，企业可以自主将融资用于补充流动资金，或者拓展新的业务领域。而主板和创业板市场都有严格的募集资金投向监管。

　　小额、快速、灵活

　　深交所在发展中小板和创业板两个市场期间，也曾提出过“小额、快速、灵活”的融资原则，以适应中小企业资金需求的特点。但是因为种种原因，至今未能实现。

　　今年4月，新三板公布了修订后的定向发行业务规则，对于增资后股东人数不超过200人、12个月内累计融资额度不超过净资产20%的，可以豁免核准。在此之后，新三板无论是新挂牌企业数量还是定向融资都日趋活跃。

　　据股转公司方面统计，自4月25日发布定向增发豁免流程以来，新三板共进行了30次定向增发融资，共涉及1.4亿股、4亿元融资额，平均每单融资1400万元，平均市盈率15倍。

　　一些机构投资者也开始专注于新三板投资。据本报记者统计，本月以来，仅北京晋商登峰创业投资有限公司和上海屹和投资管理合伙企业两家机构，就分别参与了2家和3家新三板公司的定向增发。

　　主办券商人士告诉记者，接下来新三板还将推出股权质押融资、私募债等多项新的融资工具，以满足企业多样化的融资需求。