中国债市首现违约“刚性兑付”神话破灭

千手

ST超日4日晚间公告称,“11超日债[0.52%]”第二期利息8980万元将无法于原定付息日2014年3月7日按期全额支付,仅能够按期支付400万元。超日债就此成为中国债券市场设立以来的首单实质性违约,也正式打破了债券及整个非标资产“刚性兑付”的神话。业内人士称超日债违约只是冰山一角,年内或迎来信用风险集中爆发期,而此次违约将引发信用风险重估,银行将收缩表外业务规模,企业融资成本面临上升压力。

3月4日晚间,主营光伏设备的*ST超日一纸公告“创造了历史”。公告称公司于2012年3月7日发行的“11 超日债”至2014年3月6日将期满2年,第二期利息原定付息日为2014 年3月7日,利息金额共计8980万元。但由于公司流动性危机尚未化解,通过公司自身生产经营未能获得足够的付息资金;同时,公司亦通过各种外部渠道筹集付息资金,但由于各种不可控的因素,截至目前公司付息资金仅落实400万元。

此前,*ST超日预告,“受到光伏行业整体低迷、产能过剩、供需失衡等不利因素影响”,其2013年归属上市公司股东净利润为亏损10.5亿元至14.5亿元。

“虽然去年底市场对超日债违约早有预期,但事件本身作为国内债市的首起违约,标杆意义明显”,瑞银证券一位银行业研究员对羊城晚报记者表示。中金公司的报告则称,该违约打破了市场刚性兑付预期,具有里程碑意义,对于市场情绪仍然会有较大冲击。从昨日债券市场表现来看,交易所债市的高收益债券出现全线下跌,投资者抢着逃离那些可能步“超日债”后尘的问题债券。其中,三福船债下跌4.61%,11中孚债[0.96%]下跌4.22%,华锐01一度大跌2.5%。

“不过,继此前中诚信托事件和吉林信托事件之后,此次超日债正式打破刚性兑付神话或只掀开了冰山一角,年内或引来信用风险集中爆发期,但谁也猜测不了时点”,上述研究员表示。招商银行[0.00% 资金 研报]金融市场部高级分析师刘东亮也称,超日债只是一个起点,“第一单”压力的释放和经济持续放缓,将使各类信用违约陆续出现。

信用风险面临重估 企业融资成本恐上升

刘东亮表示,随着信用风险在身边引爆,无论是机构投资者、零售投资者,还是承分销机构,抑或评级机构,都必须正视信用风险重估的问题。“城投债的安全性将进一步提高,低评级的产业债风险将进一步增大,特别是缺乏国有背景的产业债,可能会成为资金规避的板块”。海通证券[-0.43% 资金 研报]首席宏观和债券分析师姜超也指出,信用风险的暴露必将极大增加市场避险情绪,利好高等级债券等安全资产。

就在不久前,国家发改委明确指出,2014年是企业债券的偿债高峰,预计将有1000亿元城投债券到期兑付。不过,今年将允许平台公司发行债券对“高利短期债务”进行置换,加大债务重组力度。而缺乏政府背景的产业债市场就没这么幸运了。数据显示,今年产业债的偿还额度高达2.3万亿,其中3月份的现金支出量将是全年的高点,达3355亿元。而巧合的是,刚刚进入3月份,民资背景的超日债就违约了。

而随着信用风险重估,产业债发行利率上升成为必然。“这一方面会加重企业发债的成本压力,另一方面促使部分企业转向信贷或者非标等融资领域,同样会推动上述领域利率的上行”,刘东亮表示。而前述银行业研究员则表示,有了超日债首单违约,加上此前的多起信托危机案例,“银行今年肯定要大规模收缩非标、通道等表外业务,这将降低社会融资总量,抬升企业融资成本”。