[转帖]非上市公众公司的股权转让问题

爱谁是谁 · 发表于 2008-3-6 00:18:00

<div class="tpc_content" id="read_tpc">四部委表态　VC春暖 21世纪经济报道　2008-03-03 10:07:42 　　中国VC／PE十年 　　 　　·编者按· 　　十年，不过弹指一挥间。但十年，也足以磨一剑。 　　中国的风险投资业(以下简称VC)，从1998年“中国也有风险投资？”这样的疑问中走过了10年，如今已经是世界上仅次于美国的VC大国。根据科技部提供的数据，目前中国境内有360家VC投资机构，拥有超过660亿元的投资规模。 　　这还仅仅式一个开始，也不会是一个顿号。 　　随着相关的政策的放开，创业板的推出，资本市场多层次的建设，以及中国经济的利好发展势头，可以预见的将来是，中国的风险投资行业，将进入快速发展阶段。 　　下一个十年，将是风险投资的“黄金十年”，依然有挑战，也依然会有磨躏，也会有起落，但三味真火之后，炼出的才是真金。 　　为此，站在这个继往开来的历史节点上，我们将陆续推出“风投十年”系列报道，记录、见证、反思和展望中国风投业的原生态。　 　　　 　　本报记者　邬静娜　北京报道 　　 　　2月29日下午三点，政协礼堂金厅的“中国风险投资十周年座谈会”上，春意盎然。全国人大副委员长成思危、中国银监会主席刘明康、国家发改委副主任毕井泉、中国证监会副主席庄心一、科技部副部长刘燕华等齐聚一堂，回顾从1998年的“一号提案”开启的中国官方风险投资发展历程，并展望当下及未来发展宏图。 　　“在像2008年这样实行从紧货币政策的年份中，VC(Venture　Capital，风险投资，以下简称VC)的作用就更加突出”，刘明康指出，从紧的货币政策在实际操作中很容易对小企业造成“挤出效应”，这种政策条件下，对大企业要召回已发放贷款、停止规划内的贷款计划，“小企业的融资难就更会凸显”。 　　刘明康认为，VC发展对中国经济的发展尤其是中小企业的发展至关重要，因为VC主要投资的是中小企业，更是为其中的创新技术开发型企业提供了长期的资金支持。而中小企业在“GDP贡献值、工业新增量、国内消费总值、税收以及就业问题”等方面，都有超过一半以上的贡献值，因此更是有助于社会的稳定、和谐。 　　另外对中国资本市场的发展也有促进作用，因为VC投资是通过股权运作，那些被投资企业都有望于资本市场对接，因此在投资伊始这些企业就开始瞄准市场要求进行自我调整。而VC机构延揽了大量的尖端人才，其在投资过程中不仅带去了资金，也为中小企业在管理、风险控制等方面带去了相关的增值服务，因此“一定程度上减少了中小企业的失败概率”。 　　而在当前流动性过剩，活跃的民资面对相对狭隘的投资范围以及波动剧烈的股市、房地产市场外，发展VC投资还可以“引导民资有序流动”。 　　基于这种认识，刘明康认为需要采取多种措施促进VC在中国的发展。“借鉴国外的经验，需要从立法、税收、补贴以及金融准入四个方面进行改革，以推动VC在中国的发展。”就在这个座谈会上，来自国家发改委、证监会、科技部这些与VC发展有关的相关部委带来了好消息。 　　 　　发改委：明朗游戏规则 　　尽管目前对VC投资的监管分散在各个部委的若干个职能部门中，但与其他部门相比，人们很明白地意识到，国家发改委是很多行业游戏规则的制定者。对于VC、PE(Private　Equity，私募股权投资，以下简称PE)这两个需要严格遵守“游戏规则”的行业来说，“无论事情怎么发展，游戏规则的明朗化都是一件好事情”。框框再多，总要比“行走在黑暗的隧道里”要好得多。 　　国家发改委副主任毕井泉在2月29日表示，发改委正在推动各项措施的落实。有望马上见到成效的“2007年2月有关部门制定的《关于创业投资企业的退出政策》前不久上报国务院了；关于创业投资引导基金管理和规范的办法可望于近期发布”。另外发改委还起草了创业投资企业债权融资管理规定，已经送有关部门征询意见。 　　他还表示，此外发改委另外在做的一件事情就是谋求对创业投资企业加强管理，“创业投资企业大多数透明性并不好”。 　　目前发改委陆续制定、印发了一些通知，目的是规范创业投资企业的备案制度，落实创业投资企业税收优惠政策，组织加强创业投资企业的管理。目前在47个省级备案机构备案的创业投资企业已经超过250家，直接在国务院备案的创业投资企业有三家。 　　此外，发改委还在会同有关部门建立创业投资企业评估指标体系和统计监测体系，推动统一的产业投资基金以及创业投资协会的设立。 　　 　　证监会：创业板指日可待 　　“如果没有出口，没有灵活有效的退出机制，就不可能有健康发展的VC投资。”而中国多层次资本市场的不健全，很长时间来一直背着“阻碍VC投资发展”的罪名。中国证监会副主席庄心一指出，多层次资本市场的发展与VC投资是相辅相成的关系。 　　“从我了解的数据，2007年中国的VC投资实现了9.15亿元的退出，其中51.24％是通过上市的方式”，庄心一在2月29日表示，促进二板市场发展对推动VC投资有非常直接的作用。 　　“尽管中小企业板仍存在这样或者那样的问题，退出机制上也不尽畅通，但是可以肯定的是，它的推出使得VC投资在国内有退出渠道的时间提早了三年。”庄心一指出，目前中小板是有VC背景的被投资企业退出的主要渠道。 　　备受关注而寄予厚望的创业板，目前“主体方案已经得到国务院批准，而准备工作也已经进入到后期”，庄心一说只等“择期推出”。 　　此外，庄心一表示，场外市场建设也在推动过程中。代办股份系统今年会在中关村试点的基础上，推向到全国各高新技术园区。　　   非上市公众公司的股权转让问题，“也在研究各种可行的途径”，是选择柜台交易还是其他“在未来一段时间内也会明朗”。“尽管这些推动进展相对缓慢，但毕竟在建设和主板、二板不同的，独立的市场层次。”庄心一说，还是要看到其中的积极性。 　　对于为何要对一年内新入股上市公司的投资人实行36个月的锁定期，庄心一说，“一方面是为了引导VC投资前移，关注更早期的投资；另一方面也是为了一直短期炒作行为。”庄心一指出，这项政策是建立在两组数据基础上的：证监会方面掌握的数据显示，1年内新入股上市公司的资金中，有75％“和VC毫无关系”；而他们也看到目前有大量的社会资本在追逐拟上市企业，“追求的是上市以后的高流动性和高回报”。他认为真正的VC机构不应该对此有异议，“VC本来就应该更专注于早期投资”。 　　 　　科技部：将扩大引导基金规模 　　“科技部将会在近期扩大国家引导基金的规模”，科技部副部长刘燕华表示，科技部正在联合各个部门，“积极推动各项有VC发展的有益措施”。科技部一直以来，都是VC在中国发展的积极推动者。其背后则是对高新技术企业发展、创新型社会发展的追求。 　　2007年7月6日，财政部和科技部启动了首个国家级创业投资引导基金。*zy财政安排了1亿元资金建立了这只引导基金，以支持科技型中小企业创业投资。据透露，科技部将会同有关部门按照“阶段参股、鼓励引进社会股东”的原则，扩大国家引导基金的规模。此外，还会在现有的基础上，鼓励各地建立地方创业投资引导基金。 　　在资金方面，科技部也在和国家开发银行以及中国进出口银行合作，寻找更好地利用这两家银行所有的与创投相关的政策性资金。 　　“在新的《公司法》实施后，今年以公司制运作的创业引导基金将开始享受相应的税收政策。”刘燕华指出，科技部正在积极地推动各项鼓励VC投资发展政策的落实。2007年2月15日，财政部和国家税务总局联合发布了《关于促进创业投资企业发展有关税收政策的通知》，针对国内风险投资行业实行了重大的优惠政策。 　　科技部此后“有望向社会VC投资机构开放信息”，国家火炬计划以及863计划的相关信息以及进入这些计划的高新技术企业的信息，都将有可能与VC投资机构共享。 　　国际国内的一些知名投资界人士也向记者表示，2008年，将是中国的风险投资跨步式发展的一年。汉鼎亚太总裁徐大麟对记者表示，创业板的推出，对风险投资产业的发展，将是极大的利好。中科招商董事长单祥双则认为，创业板的推出，将会在更大程度上促进本土VC和PE的发展。　　 </div>

爱谁是谁 · 发表于 2008-3-6 00:19:00

非上市公众公司的股权转让问题，“也在研究各种可行的途径”，是选择柜台交易还是其他“在未来一段时间内也会明朗”。“尽管这些推动进展相对缓慢，但毕竟在建设和主板、二板不同的，独立的市场层次。”庄心一说，还是要看到其中的积极性。

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