牛刀：开发商与调控对赌将会输得很惨

一抹红

这不是一场赌局，因为政府是不会回应开发商的。但是，开发商却在孤军对赌，大有索罗斯当年动用量子基金对赌泰铢一样，不惜一切代价，也要将中国经济搞垮。他们最大的理由就是索罗斯的观点，因为多年的矛盾积累，中国经济积重难返，不能怪资本太强大，而是自身弱点一定要得到教训，因此，他们借此可以通过房地产将中国的社会财富搜刮一空。



开发商对赌的理由很简单：一是中国经济离不开房地产，尤其是地方政府利益使然，土地财政是地方官员的业绩所在；二是中国的货币体系极其脆弱，央行根本不敢回收流动性，只要流动性还在，政府不管采取任何产业政策和信贷政策、财税政策，都不可能遏制房价；三是政府大量官员通过土地和房产寻租，房价如果下降，危及的是官员的私利，而在中国，官员的私利比公权重要，因为他们用钱可以买到公权。



以上三条，让开发商充满必胜的信心。因此，开发商正在摩拳擦掌，孤注一掷，因为这一轮获胜，将取得比2009年更大的利益，而且，还可以进一步向政府施压，用资本换取公权。于是，截至9月7日，包括宝龙地产即将发行的1.5亿至2亿美元优先票据在内，在香港上市的中资地产商今年已发行约70亿美元优先票据，是2007年境外发债潮16.2亿美元的4倍以上。



这些票据成本奇高，但是，开发商无所畏惧。因为境外票据融资年利率高达10%以上，而中国商业银行的同期贷款利率为5.76%。付出这么高的成本，开发商想干什么呢？他们最普遍的想法就是采取“以成本换空间、以囤地博未来”之策。普遍的5至7年期中长期票据，非银行信贷可及，极大为地产商腾挪出了较长的债务调整空间。



敢如此豪赌，必有充足的理由。这些理由无非有三条：一条是房价调控不可持续，只要经济下滑，政府必然救市，这个有2008年下半年政府不顾一切救市在先，这一次也难逃救市命运；二是如果央行调整货币政策，政府大量的工程烂尾在先，房地产紧随其后，因为机制灵活，房地产的腾挪空间比政府大；三是社会保障型住宅腐败丛生，做做官样文章还可以，不可能推出大规模的住宅来满足市场需求。



那么，依赖开发商成为政府的必然。不过，我不认为政府会赢，因为政府的把柄都攥在开发商手上，积重难返之势，谁都知道。但是，我也不认为政府会输，现在城乡居民还有28.5万亿存款在银行，这基本上是中国社会真正的财富所在，也是政府最后的筹码。只有到中央政府的财政赤字和地方政府的债务超过28.5万亿时，那时政府才会比较被动，因为国民财富被洗劫一空，发钞已经没用。



所以，政府也是背水一战。索罗斯进攻泰铢，只是赚走了200亿美元，然后引发东南亚金融风暴，首先缩水的是金融资产和房地产，所以，开发商即使赢了，也只是赚走了钱而搞垮了一个产业，从长期来讲也是输家，因为以后没有多少开发商能以此为业；而开发商如果输了，那将会输得很惨。



现在市场层面反映的问题，是开发商加大了攻势，谁输谁赢，我们拭目以待。如果中央政府的调控已经没有弹药，那么，短期开发商将占上风；如果政府力在必克，必然伤及2009年投资的许多项目，伤及商业银行的利润，因为不对称加息将缩小商业银行的利润空间，但是，这是小利，不舍小利，将无以争大胜。