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发表于 2012-8-9 19:41:54
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这不禁让人忆起大约十年前,中国信托业曾出现的大规模亏损和破产,当时中国最大的国企之一广东国际信托投资公司宣布破产.一些分析师警示,信托业可能存在欺骗行为.
"一些银行一直在用新(理财产品吸引的)资金弥补产品池中旧产品的亏损,"美银美林策略师David Cui说."在我们看来,从根本上说这与庞氏骗局没有什麽不同.理财产品的资产规模停止扩大之时,或许就是这场骗局该停止的时候了."
**管理问题贷款**
理财产品是种短期投资工具,各大银行对外宣称,这种产品是回报率比存款利率更高的低风险工具.理财产品募集资金,投资於各种不同的资产.其中一些资产,比如金象38号和诚至金开1号,与高风险信托贷款相关,这中间银行起到中介的作用,将信托公司和投资者撮合在一起.
最开始,譬如金象这样的产品被认为是中资银行管理问题贷款的有力方式,普通民众也能通过投资这样的产品,获得高於存款利率的回报,实现财富增长.
但是,随着中国经济增长引擎放缓,有关大量理财产品将难以持续吸引资金流入的担忧加剧,其中很多产品到期日只有四周时间.那将让银行和投资者被这些产品可能滋生的不良贷款缠身,在中国经济显示脆弱态势的时候,亦会给金融体系造成压力.
"让人担心的地方在於,如果一些投资者发现这些产品开始出现亏损,可能会在其他投资者中引发恐慌,"Sanford Bernstein分析师Mike Werner说."最终可能导致投资者逃离这种产品,导致整个市场出现流动性紧缩."
尤为让人担忧的是,这些理财产品的质量和透明度.中国人民银行副行长刘士余6月曾表示,很多银行未能充分披露投资这些理财产品的相关风险,但他没有宣布任何控制理财行业增长的措施.
**"财富发动机?"**
招商银行发售的"350号理财计划"说明书中称,准备筹资2亿元人民币(3,500万美元).直到第5页,该介绍书才透露,理财产品与铁道部相关.铁道部的债务总额达到了2.2兆(万亿)元人民币(3,460亿美元).
铁道部正在寻求2.43兆元人民币(3,920亿美元)的再融资.京华时报报导称,铁道部在今年第一季就亏损了70亿元人民币,因其受到1月至3月期间逾280亿元人民币的偿债活动拖累.
待续
招行说明书中亦表示,该理财产品筹得的资金最高有70%将可用於"其他资产"的投资,但并未透露这些资产的详细情况.银行官员表示,收益通常会放进一个资金池,但称不能告知具体投资方向.
美国次级房贷泡沫中,大多数信贷衍生品凭证和其他高风险房屋贷款抵押贷款所支持的投资工具都被评级机构划分为AAA评级.在中国,国内机构给予铁道部债券的是最高评级--甚至要比美国公债评级还要高.
中国银行出售一种名为"汇聚宝"的理财产品,介绍中只称资金将投资於高质量资产,保证的收益率要"远高於同期定期存款利率".除此之外,并无细节提供.
"问题是,即使是高净值中国投资者也不一定完全理解其中包括的风险."Threadneedle Investments旗下China Opportunities Fund基金经理Gigi Chan表示.
"这些投资者被告知,可以获得有保证的收益率.但是人们需要认真考虑,事实是否真的如此."
**鼓励行业创新**
中国信托产业的规模达到5万亿元人民币,有时候被称为"影子银行".1979年中国开放後,该行业得到了迅速发展.其用意在於促进金融服务业的创新,向传统银行不会受理的较高风险企业贷款.
最初,信托公司从机构投资者得到资金,再将贷款发放给那些有需要的企业,从中赚取一定费用.然而在过去几年,这种情况有了变化.
银行开始同信托公司加强合作,透过将信托贷款打包成小规模的理财产品,来迎合追求收益率的存款人需要;或者是将信托贷款产品直接通过分行出售给存款人.
银行亦开始将不良债务转移到大约60家信托公司,这些信托公司再将这部分债务重新打包成投资产品,卖回给散户或某一家银行合作销售.这类工具通常集中於房地产投资,因为中国政府正在治理银行向房地产开发商提供的贷款.
近乎同一时间内,许多中国银行开始将名为"理财产品"的高回报投资工具出售给寻求较高回报率的人们.
**现金压力**
去年中资银行的存款增速放缓至13%左右,为数十年最低. |
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