投资日记 12-19-2006

barenneiku

<div style="FONT-SIZE: 12px;"><b><font size="4"><font color="#dda0dd">[Dec 19] 铜价表现令人担心</font></font></b><br/><br/>　　12月18日，周一。恒生指数升82.26，收19192.91；成交四百九十二亿一千三百七十八万五千元。期指升103点，收19222点。新股热潮仍未冷却<br/><br/>　　蒙牛（2319）今年股价升幅已超过一倍，今天停牌，宣布与全球最大优酪乳生产公司达能建立合资公司，达能佔49％股权，发展中国奶粉及其他乳产品业务。建行（939）这间中国第四大银行股价升1.4％，见四元三角三仙；工商银行（1398）升2.7％，见四元二角六仙；中国银行（3988）升 1.9％，见三元八角四仙。国寿（2628）升10％．见二十二元七角五仙；平安保险（2318）升9.2％，见三十六元一角；国寿获批在内地发行A股。网通（906）出现获利回吐，跌1.9％，见十八元八角；广深铁路（525）升3.3％，见四元四角四仙，理由也是发行A股。新上板的安莉芳（1388）较招股价升41％，见五元一角，证明新股热潮仍未冷却。<br/><br/>　　远东发展（035）以三千七百八十万美元出售美国一批写字楼物业部分权益给郑家纯，估计获利二亿二千五百三十万元，目的是精简公司业务。近年远展减持海外物业，集中力量在澳门及中国内地房地产，策略运用上正确。<br/><br/>　　2007年经济展望：世界经济继续快速增长，但主要国家货币政策保持紧缩！美国GDP增长率由今年第一季5.6％下降至第三季2.2％，相信第四季反弹；欧罗区GDP第三季增长率只有0.8％；英国第三季GDP增长率2.8％，已高于第二季2.6％；日本第三季GDP增长率0.4％，亦较第二季 0.2％为高。<br/><br/>　　货币方面，美国6月29日利率升至五厘二五后一直维持；欧罗区12月份加息至三厘半，明年还会加息；英国利率在8月3日加息至四厘七五后，加息周期并未结束；日本7月14日将利率推高至四分一厘后，估计明年第一季再加息四分一厘。2007年投资策略就是在银根收紧而世界经济保持较快增长下找寻获利项目去投资，难度较2006年高。<br/><br/>　　随着中国经济对外贸易快速增长，石油、铁矿石、煤炭、粮食等物资海运量及集装箱货运量高速增长，但中国运力却严重不足。以石油为例，只有15％进口石油是国内船队承担（日本是80％），未来中国航运公司必须大量添置船只以应付未来需求。「十一．五」期间国家将大力支持国内造船业，形成今年造船股股价大幅上升。中国造船产能由2000年五百万吨提升到去年一千二百万吨，并成功进入大型液化天然气船市场；「十一．五」期间中国造船业肯定一片兴旺，因造船股今年股价上升不少，明年可否继续投资？我也不知道。<br/><br/><b>化纤产品有跌价压力<br/></b><br/>　　上周半光聚酯切片价格回落，半光长线级聚酯切片报价一万零四百五十至一万零五百元一吨；江浙一带成交价一万零三百五十至一万零四百元一吨，最低曾见一万零三百元一吨。上周有光长线大小聚酯切片价格亦下跌，江浙一带报价一万零六百至一万零七百元（三个月内交货），成交价一万零四百至一万零五百元；阳离子切片成一万一千二百至一万一千三百元（三至六个月交货）；连续聚合和间歇聚合切片成交价一万一千一百至一万一千三百元（三至六个月交货）。其他如切片丝 POY75D、100D及150D分别成一万一千八百元、一万一千六百元及一万一千四百元；加上企业库存压力不小，看来聚酯切片价格仍有下跌空间。至于PTA产品报价九百一十美元一吨，但有消息话供应商在八百八十美元一吨都肯卖，因为现货只售八百七十美元一吨。<br/><br/>　　宁波三菱年产六十万吨一年PTA装置12月8日投产，而且前期停产维修的项目亦復产，皆对PTA不利；加上纺织品市场进入淡季，PTA行情回暖乏力。至于MEG产品亦难独善其身，往后看化纤产品仍有下跌压力。<br/><br/>　　金属价经过五年狂升，没人相信明年仍可保持过去五年每年平均升幅，虽然商品大王罗杰斯一再强调商品牛市不会这么短势。继糖价回落后，铜价表现亦令人担心，今年5月铜价由四美元一磅一直回落到近期三美元。ABN荷银金属分析员Nick Moore估计，铜由今年供应短缺五万吨改为明年供应过剩十万吨，估计价格将由现在三点一美元回落到明年二点六一美元，2008年甚至见二点一美元。该行对铝同样看淡，估计明年供过于求十五万吨；铅及锌甚至镍亦进入供过于求期。ABN荷银认为，明年及2008年全球金属供过于求，矿务股今年5月以后吸引力在下降中。日本第二大贸易公司Mitsui Bussan Commodities Ltd.主席Mo Ahmadzadeh亦担心明年金属价格易跌难升，不同意罗杰斯认为短期回落是吸纳时机的分析。中国第三季GDP增长率10.4％，已较第二季11.3％放缓，相信明年增长率进一步放缓；加上金属价格已连升五年，明年底进入调整期。今年用于金属勘探的投资较去年上升47％，达七十一亿三千万美元，将令未来金属供应量重返回升期。在美国，一间房屋兴建平均用铜四百三十九磅，而美国房屋兴建今年第二季起放缓。锌主要用于钢铁防銹方面，估计价格上升空间亦有限。<br/><br/>　　明年油价展望，在全球对石油按年率3％上升的环境下，明年油价最大可能性是五十至七十美元上落，并有机会转为六十至八十美元（如有政治因素涉及在内）。新科技深海採油技术将令石油供应上升，但开採成本最少上升25％；至于油砂亦令石油供应量倍增。种种因素将令油价在五十至七十美元之间稳定下来（大部分时间是六十美元），见四十美元一桶的机会渐渐不存在，反而担心未来油价在六十至八十美元之间浮动。</div><div style="FONT-SIZE: 12px;"></div><div style="FONT-SIZE: 12px;"><table class="t_msg" cellspacing="0" cellpadding="4" border="0"><tbody><tr><td class="line" valign="top" height="100%" style="ADDING-TOP: 10px;"><a title="评分 0" href="http://www.uwants.com/misc.php?action=viewratings&amp;tid=2470777&amp;pid=50727278" name="pid50727278"></a><div style="FONT-SIZE: 12px;"><b>电子产品年半便「一代」</b><br/><br/>　　明年比较令人担心是内地制造业。一间工厂60％使用率同90％使用率基本开支相差不大（除了原材料及增加多一点人手外），但60％使用率令工厂陷入亏损，90％使用率工厂便赚大钱。明年内地工厂面对使用率下降问题。当然，不同行业、不同工厂，情况亦不尽相同，明年大趋势对制造业仍然不利。例如手机生产，近期流行薄如巧克力的手机，生产这类超薄型手机可赚大钱，但生产传统较厚型手机便面对激烈竞争。相机也一样，最近新款1.3 megapixel及附有数码自动快速对焦者大行其道，令型号不够新的同类数码相机大受威胁。游戏机方面，3D游戏机图像质素一流者已雄霸市场；最新iPod晒士亦只有信用卡一样大，却可载超过一千首歌！今天做电子产品生产必须追赶潮流，较炒股票更难。近年电子产品寿命周期愈来愈短，去年热卖的产品今年可能已经过时。例如最近3G手机发展神速，引入WiMax宽频，令3G手机成为一个无线收发站，差不多所有无线电子产品功能都包括在一部3G手机内，而体积渐渐接近一块巧克力一样薄，同时售价大幅下降。今天做电子产品的工厂应变能力差不多每十八个月便是「一代」，这样快速的转变，有几个工厂跟得上？<br/><br/>　　上海今年GDP将首次突破一万亿元人民币，实现连续十五年双位数增长！今年首十一个月第三产业已佔全市GDP 50％以上，消费品零售总额首次超过投资增幅。国际金融中心、航运中心建设捷报频传，洋山港二期工程完工启用，令集装箱吞吐量突破二千万标准箱，估计全年达二千一百万标准箱。上市公司市值超过五万亿元人民币，缩小与亚洲区其他金融中心例如香港的差距。其他先进制造业如轿车、发电机组、四十七吋高清电视液晶屏等，都在快速发展。拉动上海经济发展「三头马车」：航运、金融及先进制造业都急速发展，令上海GDP保持双位数年率速度上升。上海追得香港好紧啊！<br/><br/>　　内地买卖二手房，要缴额外税？一、营业税，是转手房价5％（持有超过五年免交）。二、城市建设维持税，市区税率7％；县城、乡镇税率5％；其他地区 1％。三、教育费附加税，税率3％。四、印花税，楼价万分之五，由买卖双方共同缴纳。五、土地增值税，是转手房所取得增值差价，税率由30％到60％，分四级超率累进税率。六、个人所得税，按楼房转手价值减除楼房原值及其他费用后的余额徵收，税率20％；如不能准确计算房屋原值者，按转售收入1％缴纳；如果是家庭唯一住房及住满五年后才出售者免交；出售后一年内重新购入新房子者亦可免交。七、契税，是成交价3％（如自用减半，如果是房改房及经济适用房按 0.75％徵收）。换言之，在内地买卖二手房（拥有少于五年），费用是成交楼价的18％，另加所获利润30％至60％；如果是个人，再加所获利润20％。假设内地楼价五年内升幅不足25％，扣除各项税项开支后仍然没钱赚，除非楼价升幅达到100％才有可观利润。至于内地楼价能否在五年内上升100％？我也不知道。在内地炒楼不易赚到钱，理由是税费太重。<br/><br/>　　中国建设部副部长刘志峰透露，建设部、国税总局、财政部的研究徵收住房保有环节税费，向面积偏大的房子收取一定费用，鼓励购买中小户型住宅，引导合理住房消费。就好似汽车一样，大户型住宅要负担多些。<br/><br/>　　中国四十个重点城市住宅，平均套型面积为一百一十三平方米，其中十六个城市超过一百二十平方米，北京待售住宅平均套型面积已达一百四十三点九平方米。这种「超大建设、超前消费」的现状不值得鼓励。中国住宅主导型应该是九十平方米以下的中小户型，现在宏调政策要求70％新建房屋在九十平方米以下，是符合国情。国家将用税收、土地、金融等政策鼓励中小型住宅开发，限制大型住宅建设，并计划向大型住宅抽税「住房保有环节税」。<br/><br/><b>对沖基金回报未必出色<br/></b><br/>　　年底又到了交功课时刻。不少人以为由大证券公司管理的对沖基金今年表现出色，答案刚刚相反。根据芝加哥Hedge Fund Research Inc.统计，今年首十个月美国对沖基金平均回报率只有6.5％，由大证券行管理收取资产总值2％及分纯利20％的对沖基金，则连6.5％回报都没，再一次证明机构投资者投资水平不见得特别出色，赚大钱的证券公司内的职员，不是对沖基金投资者！有人质疑投资者应否付出资产2％作为管理费及将纯利20％给证券公司做花红，而只赚取6.5％回报率（存九十天国库券回报率已经五厘二五，而且无风无险）。我再一次强调，投资市场只有赢家同输家，没大户散户之分。无论大户或散户，如不严守纪律，一样可以成为输家；小投资者只要严守纪律，表现往往较大证券公司更出色。各位还有兴趣留意所谓「大户动态」？大户今年只有6.5％回报率！</div></td></tr><tr><td valign="bottom"><br/></td></tr></tbody></table></div>

刘赫

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