[转帖]谢百三：历史上最奇怪的一次股市调控

思考的水 · 发表于 2007-2-12 23:13:00

股市在争论中颠簸前进历史上最奇怪的一次宏观调控这次宏观调控与历史上任何一次都不同。首先政府正式官员，包括做事大刀阔斧的尚福林主席等在关键时候均无严厉批评，保持着意味深长的沉默。而《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》也一反过去调整时一致大骂，口气严厉的风格，而是骂中有肯定，提醒中又夹着几分担心。比如，一方面发提醒的文章，如发谢国忠、罗杰斯文章言论；一方面又始终发一些看好后市的文章。如发高盛及瑞银等外国投行文章，认为“泡沫论”不成立。既怕疯涨，也怕走熊。此外，人们的反映也很奇怪。除了一部分市场人士外，大多数人看好后市。钱伟说：“国外来了很多电话，说国内发生了大辩论”，又称：“大势肯定向好。房地产压住了，再压股市，宏观经济会乱套”。传奇人物林园在广州作报告，让人们将好股票持仓到底。即使特别小心谨慎的人，也只抛了半仓，不敢全抛光。甚至“泡沫论”首提者谢国忠及罗杰斯也底气不足。谢国忠在上海电视台公开露面时，换了口气，说：即使是泡沫，也不一定会破，认为2007年上证指数会到3300点（大意）。而罗杰斯更模棱两可说：现在情况，不会再买中国股票了，但也不会抛出。几天后，他更说，中国股市“称不上成形的泡沫。”真是大变脸。弄得相信他的人不知所措。成思危批评令人疑惑不解成思危认为中国1400只上市公司只有30%约400家基本符合国际标准。这里有很多疑问。一是这400家公司是什么公司，在股市中占权重多少。不作解释笼统否定70%，极易造成误导。二是什么是世界投资者公认的国际标准，这个标准是世界银行颁布的，还是美国证监会颁布的？美、欧、日、新加坡、香港上市标准、退市标准都不同。三是成思危以2005年财务数据作论据，而2006年上市公司业绩大幅上升：平均上升约25%。大跌之后，中国股市现在平均约28倍市盈率，如果考虑业绩上升25%，则平均市盈率仅为25倍左右，不合理吗？四是中国是全世界公认连续28年GDP年均增9.5%的高速增长国家，各方成绩斐然，2006年我国税收增加19%，说明经济确在高速增长。怎会有70%公司不达国际标准，令人困惑。五是2007年开始实行新会计准则，使上市公司股东权益平均增厚3.69%，（根据36家已披露年报公司算出）。六是人大召开在即，中外企业“两税合一”批准在即，企业从33%的税下降到25%，构成重大利好。七是2006年我国进行了脱胎换骨股权分置改革，上市公司有质的进步。问题关键是，这次股市顽强上涨最重要原因之一是流动性过剩。这一问题如何解决？已经严厉调控了房地产，再严厉调控股市，巨资从哪里疏导？是容忍全国出现高通胀呢，还是让房地产再起高潮？——流动性过剩是不可能完全通过央行票据收回的。如果全部收回等于将矛盾积累起来，推迟到三年央行票据到期后再集中爆发。在此问题上，吴敬琏教授是一直从宏观上关注并担心的。

思考的水 · 发表于 2007-2-12 23:13:00

基金助长助跌引发的教训这次深幅调整，对新入市者确是深刻教育。尤其是很多开放式基金投资者，去银行排队赎回，迫使很多基金狂抛蓝筹股。这也看出基金助长助跌之特性十分明显，因此，以后应该让私募基金合法化，大力发展之。不就是金融界的民营企业吗？此外，由于游资很多，加上私募基金不受宏观调控影响，人们采用了压住大盘炒个股策略，股指在跌，而上涨的中小盘个股及一些大盘股（所谓的央企注资和整体上市概念股）依然非常活跃和火爆。有时大盘跌，70%股在涨。一些证券界人士说；根本不怕股指跌，“集中火力炒个股”。此外，春节前，一些大机构，大基金以稳定为上，一切要到年后，尤其是两代会后再看。总之要与时俱进，适当转换个股，仓位要合适才好。（作者为复旦大学金融与资本市场研究中心主任教授）<a href="http://finance.phoenixtv.com/news/opinion/200702/0212_196_75480_1.shtml">http://finance.phoenixtv.com/news/opinion/200702/0212_196_75480_1.shtml</a>

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